
(来源:老罗话指数投资)
市场回顾
上周A股主要股指震荡调整。上证指数周跌幅1.47%,深证成指周跌幅4.99%,创业板指周跌幅5.71%,中证A500指数周跌幅3.31%。
图1:A股重要指数上周涨跌幅
数据来源:Wind,日期截至2025年10月17日,指数过往业绩不预示其未来表现,投资须谨慎
从申万一级行业来看,银行、煤炭、食品饮料表现相对较好,电子、传媒、汽车表现相对一般。
图2:申万一级行业上周涨跌幅
数据来源:Wind,日期截至2025年10月17日,指数过往业绩不预示其未来表现,投资须谨慎
市场资讯
北京时间10月18日上午,中美经贸中方牵头人、国务院副总理与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话,双方围绕落实今年以来两国元首历次通话重要共识,就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流,同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。
央行行长出席第52届国际货币与金融委员会会议。指出关税政策高度不确定性加剧了全球经济金融面临的风险,基金组织应客观评估相关风险,结合各国国情提出更具针对性的政策建议。积极引导各国坚定支持经济全球化和多边贸易体系,维护国际金融体系稳定。
财政部副部长、世行中国副理事出席2025年世界银行发展委员会第112次会议。他表示,中方希望世行助力营造更加开放稳定的经贸环境,并帮助发展中国家完善基础设施建设和政策制度等软环境,打造适应数字经济和绿色转型的劳动力结构,充分释放人口红利和增长潜力。
面对全球贸易关税争端迭起与国际地缘政治风险升级,今年以来中国外贸的韧性依旧十足。今年前8个月,外贸企业平均结汇率为53.7%,较去年的全年均值小幅回升约0.5个百分点。
中证数据有限责任公司最新数据显示,9月份市场新开融资融券账户20.54万户,创下今年以来最高纪录。Wind数据显示,二季度末A股两融余额1.85万亿元,三季度末升至2.39万亿元,单季度增长29.19%。面对两融的旺盛需求,今年以来,券商也在业务扩张和风险控制之间努力寻找平衡点。
海关总署公布数据显示,中国9月份稀土及其制品出口10538吨,同比增7.6%;年累计稀土及其制品出口95875吨,同比增3.1%。
中国能源领域迎来多个新突破。全球首个陆上商用模块式小型堆“玲龙一号”首堆冷试成功;我国首个国家级深水油气应急救援基地正式启用;西北地区首个百万千瓦级调峰火电工程全面投产。三大“首个”级成果集中落地,彰显了我国能源领域的硬核创新实力。
央行行长在出席二十国集团(G20)财长和央行行长会议时表示,将继续实施适度宽松的货币政策,综合运用多种货币政策工具,保证流动性充裕,支持提振消费、扩大有效投资,巩固和增强经济向好态势,维护金融市场稳定运行,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
财政部发布数据显示,前三季度,全国财政收入16.39万亿元,同比增长0.5%,其中,第三季度同比增长2.5%,增幅明显提高,反映出当前经济运行总体平稳、稳中有升的态势。前三季度,全国财政支出20.81万亿元,同比增长3.1%。
三部门调整海南离岛旅客免税购物政策,从11月1日起,离岛免税商品由45大类提高至47大类,允许服装服饰、陶瓷制品等国内商品进入离岛免税店免税销售。对一个自然年度内有离岛记录的海南岛内居民,允许其在本年内不限次数购买部分商品。
商务部召开例行新闻发布会,回应多个热点问题。就中美近期是否举行新一轮经贸会谈,中方对于相互尊重基础上的平等磋商持开放态度。对于中国的稀土出口管制措施,中方将在实施过程中不断优化许可流程,有效促进合规贸易。就荷兰当局干预闻泰科技子公司安世半导体运营,中方将采取必要措施,坚决维护中国企业合法权益。另外,商务部将适时推出新的稳外贸政策。
国际金价涨势延续,现货黄金首次冲破4300美元/盎司,续创历史新高。面对金价的持续大幅波动,上海黄金交易所、上海期货交易所,以及工商银行、建设银行等多家银行近日接连发布风险提示。不过,世界黄金协会最新认为,从战略层面看,黄金的总体持仓依然处于低位。期货市场的投机性持仓、净多头头寸尚未达到历史峰值,表明市场尚未饱和。
上交所将大力支持绿色融资,支持和鼓励更多符合条件的绿色企业股债融资,支持符合条件的节能环保、新能源等行业REITs项目上市;加大ESG披露的监管规范力度;持续丰富绿色、ESG相关指数及指数产品,优化和丰富中证ESG评价体系。
国家税务总局增值税发票数据显示,全国企业设备更新加快推进,消费品以旧换新政策成效明显。今年前三季度,工业企业采购机械设备类金额同比增长9.4%,其中民营企业采购金额同比增长13%;新能源车销量同比增长30.1%。
在2025湾区半导体产业生态博览会上,我国自研的90GHz实时示波器正式发布,这一成果标志着我国在高端电子测量仪器领域实现关键突破,打破了国外长期技术封锁。同时,两款拥有完全自主知识产权的国产电子工程EDA设计软件首次发布,填补了国产高端电子设计工业软件技术空白。
国家统计局公布数据显示,9月我国CPI环比上涨0.1%,同比下降0.3%,核心CPI同比上涨1%,涨幅连续第5个月扩大,为近19个月以来涨幅首次回到1%。PPI环比继续持平;同比下降2.3%,降幅比上月收窄0.6个百分点,连续两个月收窄。
国家发改委等六部门印发电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案,提出到2027年底,在全国范围内建成2800万个充电设施,提供超3亿千瓦的公共充电容量,满足超过8000万辆电动汽车充电需求,实现充电服务能力的翻倍增长。
央行宏观审慎管理局负责人表示,下阶段将进一步推动金融市场高水平双向开放。增强透明度、规则性和可预期性,提升金融市场交易效率和流动性,适当整合投资渠道,吸引更多境外机构有序投资境内市场。
国务院常务会议部署拓展绿色贸易的有关举措,研究进一步做好粮食和农业生产工作。会议指出,要持续推动物流降本提质增效,加大物流仓储设施等领域投资,推进物流数据开放互联,加大对物流企业特别是小微企业短期融资等方面的支持力度。
德意志银行最新研究显示,黄金在全球“外汇 黄金”储备中的占比已攀升至30%,在同一时期,美元的份额则从43%下降至40%。德银分析师指出,若要使其份额追平美元,金价在现有持仓量不变的情况下需要升至每盎司5790美元。
市场展望
开源证券
中美关系的阶段性波动或为市场提供短期买点。2025年4月美国推出“对等关税”后,A股市场短期下跌,但随后开启突破行情,表明外部冲击反而可能成为布局机会。当前上证指数虽处于高位,但市场仍处于“纠结期”,核心驱动力未被破坏,后续有望继续突破。
科技风格的中期占优逻辑依然成立。科技品种的相对盈利优势、海外映射效应以及全球半导体周期共振向上,构成了科技板块持续占优的三大因素。尽管短期出现风格切换,但更多是出于避险和防守思维,科技主线未变,市场仍在等待新一轮催化剂,如重要会议或中美关税谈判。
光大证券
市场波动加大主要与高估值下中美关系不确定性增加有关。此前支撑市场上涨的重要因素之一为中美关系缓和。但近期中美关系不确定性正在增加,VIX指数也出现了明显抬升。叠加市场整体估值已经处在历史相对高位,因此股市波动便出现了加大。当前市场开启回调的时间点在一定程度上符合历史规律。从调整的幅度来看,当前市场最大回撤为4.01%,并未超过历史水平,不过短期或进入宽幅震荡阶段。
行业配置方面,短期关注防御及消费板块。外需不确定性加大背景下,内需加码预期可能会加强,利好消费。防御板块中可关注银行、公用事业、煤炭等高股息方向,以及具有避险属性的贵金属等;消费板块中,可以关注食品饮料、社会服务、美容护理等有望受益于内需政策加码的方向。中期继续关注TMT和先进制造板块。流动性驱动行情下,行情中期TMT更容易成为主线,本轮或许也会如此。TMT板块当前存在较多催化,如美联储降息周期开启、AI产业趋势持续发展,自身也存在上行动力。若行情转向基本面驱动,考虑到当前行情或正处于中期,先进制造值得重点关注。
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